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家用电器行业周报:多家公司发布15年年报,基本符合预期

发布时间:2016-03-27    研究机构:国金证券

一周回顾

本周上证指数增幅为2.56%,深证指数增幅为6.38%,创业板指增幅为6.17%,家电行业增幅为5.75%。行业内上市公司,本周涨幅前五分别为:珈伟股份(+17.52%),创维数字(+13.44%),万家乐(+13.37%),德奥通航(+11.62%),雪莱特(+11.39%);涨幅最少的五个分别为:乐金健康(-7.08%),春兰股份(600854)(-4.53%),和晶科技(-3.25%),老板电器(-3.18%),奥马电器(-3.15%)。

投资建议

维持家电行业增持评级。

观点:建议重点关注基本面卓越、业绩优秀的公司:老板电器、小天鹅A,苏泊尔;关注高股息率低估值,基本面有改善预期的公司:美的集团、格力电器、华帝股份;市场反弹阶段下,可关注成长博弈类品种:海信电器,九阳股份。

推荐组合:老板电器、美的集团、格力电器、小天鹅A、华帝股份、苏泊尔、海信电器、九阳股份。

行业观点

美的集团发布2015年年度财务报告点评:冰洗小家电增速乐观,空调去库存导致收入端短期下滑:15年公司冰洗业务运行抢眼,收入同比增速分别为17.5%、20.5%;小家电物流业务稳步上升,收入同比增速分别为8.4%,12.5%。空调业务受到行业整体不景气影响,在市占率并无下降的情况下,全年收入端下滑11.3%。

四季度空调业务去库存加速,静待出厂货量探底回升:从市场占有率方面来看,公司空调业务2015年市占率为25.2%,相较于2014年的24.7%,仍有0.5%的上升。空调业务收入下滑主要受到整体行业不景气、及处于高速去库存阶段的影响。现阶段,库存去除得利,终端销售有回暖迹象,零售均价企稳上升,多重变量显示行业生态逐渐乐观。加之15年下半年较低基数,16年空调行业或呈现前低后高的走势,静待空调出厂量探底回升。

产品结构优化,盈利能力稳步提升:报告期内,公司毛利率、净利率都有稳步提升:毛利率提升0.4%至25.84%、净利率提升1.6%至9.8%。预计2016年公司盈利能力能维持在这良好的水平上。

营运效率提升,推进产销转型:公司积极贯彻产业链变革措施,有效的提升了公司营运效率。15年公司存货周转天数为45天,较之14年减少6天,15年底,公司存货同比下降30%。;经营现金流净额268亿,同比+8%。

预计16-18年收入分别为1503、1790、2151亿元,同比增速8.60%、19.10%、20.2%,净利润145、166、187亿元,同比增速17.54%,14.24%,12.70%。摊薄后EPS为3.41、3.89、4.39元。 基于对于公司今后发展展望,给予16年10.46-10.80倍市盈率,对应目标价区间为35.66-36.83元。给予“买入”评级。

华意压缩发布2015年年度财务报告简评:四季度营收大幅改善。15年冰箱行业整体运行平淡,公司作为行业上游,受到需求平淡的影响,销量及均价有所下滑。四季度基于产品结构的改善,营收总体大幅改善。报告期财务费用明显改善,主要受益于汇兑收益;增厚公司业绩。

重点公告

美的集团、苏泊尔、华意压缩、九阳股份、创维数字、乐金健康等多家公司发布2015年年度报告

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