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春兰股份(600854):调研简报

发布时间:2007-03-13    研究机构:国泰君安证券

通过调研,我们可以感受到春兰股份(600854)对品牌和资本平台的重视。

  春兰股份主营空调业务,拥有约400万台挂机和100万台柜机年产能,销售收入约30亿元。根据我们对国内家用空调行业趋势的判断,我们依然看好格力、美的和海尔的发展,对春兰空调业务并不乐观。

  春兰集团包括五大产业:家电、电子、自动车、商务、海外,空调业务仅是家电产业的一部分。根据多方面了解的情况,多元化在一定程度上分散了资金和精力。目前集团整体盈利一般,在家电、电子、自动车方面的发展都面临资金或技术等方面的问题。

  春兰集团下属研究院的高能镍氢电池使用范围宽、供电稳定,与铅酸电池相比,容量为2~3倍,使用寿命为4倍,价格约为2倍。集团掌握镍氢电池核心技术,07年有新建生产线的准备,并且逐步开始燃料电池的研究。我们认为,该业务前景广阔,值得期待。尽管目前盈利能力一般,但是扩产之后应有显著提升。

  集团的中重型卡车业务在前期快速发展之后,由于未能通过合资等方式做大规模,目前与东风、一汽等相比并不具备竞争优势。我们认为后期仍需对该业务进行观察才能有更准确的判断。

  总体上,我们判断,在06年计提大笔坏账准备之后,春兰股份得以轻装上阵,07年经营压力略有减轻,不排除仅凭目前空调业务就可实现扭亏的可能。但是,我们认为,在春兰集团和股份目前的经营状况下,如果要做大作强上市公司,集团仍需对上市公司大力扶持,并且,确实需要夯实净资产。如果能够通过引入战略投资者的方式注入资金与技术,可以更好地保证多元化能够良性发展,制造类业务能够扩大规模。

  公司05~06年连续亏损,目前各方面情况尚不明确,我们持谨慎态度,给予“中性”的投资评级。

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